Отправляясь домой из холодной Москвы, генеральный директор Royal Dutch Shell Йерун ван дер Вир, возможно, уныло думает, что могло быть и хуже.

Он уезжает с 4,1 млрд долларов наличными, 27,5% в важном проекте, который теперь, похоже, пойдет без проблем, и утешительной перспективой, что, зализав раны, он, наверное, сможет развивать выгодные возможности в России.

Но он получил трудный урок о реалиях бизнеса в сегодняшней России, а перспективам и репутации его компании нанесен удар.

Лучшей новостью для Shell во вчерашней сделке было окончание неопределенности, висевшей над проектом. Когда Кремль приблизился к «Сахалину-2», не казалось невероятным, что Shell могут вынудить отдать контроль над проектом без разумной компенсации.

С российской точки зрения, взяв контроль над «Сахалином-2», Кремль «восстановил справедливость», а не экспроприировал активы, как сказал высокопоставленный российский чиновник. «Проблема в том, что в русской душе закон и справедливость – это не одно и то же», – отметил чиновник.

В последние несколько недель «Газпром» агрессивно сбивал цену «Сахалина-2», утверждая, что должны быть учтены увеличение затрат и экологический ущерб, нанесенный проектом.

Был момент, когда «Газпром» утверждал, что, если принять в расчет все обстоятельства, он почти ничего не должен Shell и двум ее японским партнерам за мажоритарный контроль в проекте стоимостью 20 млрд долларов.

Однако вчера «Газпром» заявил, что, будучи цивилизованной компанией, он платит за акции по рыночным ценам.

Цена, конечно, не щедрая: она соответствует примерно 4 долларам за баррель нефтяного эквивалента резервов. Вчера Shell назвала ее «удовлетворительной». Теперь доля Shell в «Сахалине-2» стала меньше 50%, и Shell больше не сможет консолидировать проект со своими показателями, так что удар по ее объявленным резервам, которые обещано уточнить в будущем году, может оказаться сильным.

По оценке Джонатана Райта из Citigroup, объявленные потери могут составить 5-6% доказанных резервов, которые, по новой оценке Комиссии по ценным бумагам и бирже США, составляют 11,5 млрд баррелей нефтяного эквивалента.

Shell предпочитает смотреть на потенциальные ресурсы, которые она может осваивать, и оценивает их примерно в 60 млрд баррелей нефтяного эквивалента. На такой основе потерянные ресурсы будут примерно 1,1 млрд баррелей, или меньше 2%.

Важнее, что добыча Shell теперь представляется почти неизменной, на уровне 3,5-3,6 млн баррелей в день, до конца десятилетия, считает Райт. В этом году Shell намечала цель довести добычу до 3,8-4 млн баррелей в день к 2009 году.

В более долгосрочной перспективе Shell все же может сделать больше в России. Ван дер Вир сказал, что компания «рассмотрит все возможности».

Вчерашняя сделка включает в себя то, что названо «соглашением о сфере взаимных интересов» между «Газпромом» и Shell с ее японскими партнерами по «Сахалину-2», которое, как заявили компании, «охватывает будущие возможности разведки и добычи нефти и газа на Сахалине и превращение «Сахалина-2″ в региональный узловой пункт для нефти и сжиженного газа».

Джейсон Кенни из ING сказал, что будущее развитие района, которое стало возможным благодаря участию «Газпрома», может оказаться очень значительным.

«Последующие прибыли могут быть фантастическими по сравнению с первоначальными прибылями, которые получаешь на стартовую инвестицию, – заявил он. – Получение доступа к новым газовым резервам существенно увеличит цену проекта».

Проблема для Shell кроется в том, что у компании уже есть длинный список инвестиций в предприятия, которые достигнут полной производственной мощности в 2009 году или позже.

Перспективы Shell в будущем десятилетии по-прежнему выглядят захватывающими. Но они потребуют от инвесторов редкостного терпения.

Нефтепродукты на eOil.ru